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稳金融:为实体经济发展吃“定心丸”

作者: 时间:2019-03-08 10:31

中国经济导报记者|李盼盼

“稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。”3月5日,李克强总理在作政府工作报告时强调,既要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,又要灵活运用多种货币政策工具,疏通货币政策传导渠道,保持流动性合理充裕,有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题,防范化解凯时娱乐共赢欢乐金融风险。

不少业内人士表示,实体经济是金融的根基,服务实体经济是金融的立业之本,也是防范金融风险、确保自身健康发展的根本举措。“稳金融”重在形成政策合力,发挥货币信贷政策、财政政策和监管政策多方效用,解决货币传导机制不畅问题,引导金融机构加大对实体经济的支持力度。

“稳金融”成果显著

数据显示,2018年对实体经济发放的人民币贷款增加15.67万亿元,同比多增1.83万亿元,金融服务经济力度增强,不发生系统性金融风险底线牢牢守住。

2018年10月,中国人民银行宣布引导设立民企债券融资支持工具,积极支持机构运用信用风险缓释工具等多种手段,护航民企债券融资。

一系列高含金量政策出台,剑指融资难融资贵问题,在企业发展关键时刻扶了一把。“小微企业流动资金紧张状况有所缓解,投资积极性有所提高。”国家统计局总工程师文兼武说,去年四季度,流动资金情况紧张的小微企业环比下降0.3%,有投资活动的小微企业环比上升0.7%。

“400亿元”——1月25日,中国银行成功发行国内首单400亿元永续债,此举可提高该行一级资本充足率约0.3个百分点。

近日,国务院常务会议决定支持商业银行多渠道补充资本金,提高永续债发行审批效率,促进银行加强对民营、小微企业的金融支持。永续债等金融创新将使银行造血能力更强,进而提高银行支持实体经济的能力。

的确,作为供给侧结构性改革的核心内容和重要支撑,金融供给侧结构性改革应聚焦国民经济和社会发展需求,直面金融供给环节存在的不足和问题,创新和加大金融供给,提升金融供给的能力、效率和质量,更好地服务实体经济和金融消费者。

还应看到,市场上谈到“灰犀牛”涉及最多的是债务和高杠杆率,对此,中央推出“去杠杆”政策以来,虽然有些负面影响,但成绩是主要的。2008~2016年,我国每年的杠杆率上升12个百分点以上,2017年开始虽然逐步得到控制,但仍在不断上升,直到2018年宏观杠杆率才首次下降。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼指出,宏观杠杆率的下降主要来自于企业部门杠杆率的下降,政府的杠杆率是微升的,居民杠杆率也在上升,而且上升速度很快。“这其实是个好现象,因为中央在提出结构性去杠杆时,重点就是去掉企业的杠杆和地方政府的隐性杠杆。”

在企业部门杠杆率下降的过程中,最大的贡献来自于民营企业去杠杆。尽管国有企业的资产负债率有所下降,但是从宏观数据上看,国企债务占企业债务比重从较低点的57%上升到2018年的67%,上升了10个百分点。

理性看待现阶段的金融风险

目前,随着供给侧结构性改革深入推进,经济韧性增强、结构性去杠杆取得积极进展,企业杠杆率有所下降。但是,金融领域仍然存在风险隐患,包括宏观杠杆率仍然偏高、金融监管体制还有待完善、违法集资等问题,对实体经济造成不容忽视的冲击。

“过去监管与金融混业发展的实践相脱节,传统的分业监管体系无法适应新情况,留下了监管套利的空间,由此产生了不少金融乱象,埋下了风险隐患。近些年出现的各金融市场的剧烈波动,实际上都和金融体系本身运行不规范有一定关系。”在中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚看来,有效遏制与化解金融体系发展的不合理之处和存在的潜在系统性风险,是“稳金融”的一个重要内容。

曾刚指出,从2018年开始,监管领域密集推出相关政策举措,通过综合化、全方位、功能性的监管手段来弥补之前分业监管存在的不足。从目前来看,取得了一定成效,但在存量风险消解过程中,仍然存在较多问题。强化监管、化解系统性风险过程中伴生出一些新的风险。要注意防止影子银行融资规模迅速下降的同时,银行的信贷无法对应填补空缺,导致依赖影子银行融资的借款主体出现融资困难。

同时,尽管近期央行通过定向降准等方式支持小微企业融资和市场化债转股,然而受信用事件多发影响,目前银行的风险偏好已经大大降低。曾刚表示,这可能也是近期货币市场流动性宽松情况下,实体经济资金紧张仍然难以缓解的原因之一。但他也认为,由于企业自身经营不善导致的违约,是市场优胜劣汰的正常过程,应理性客观看待这一现象。

金融自身领域的风险防范与化解,是一个长期过程。曾刚认为,在监管方面已经取得一定成效的情况下,下一步的着眼点应该放在进一步稳妥推进防风险的相关政策、保证监管的力度不减、把握监管节奏、协调不同类型监管政策之间的关系上,确保金融系统性风险得到有效控制的同时,新的伴生风险不至于成为一个严重问题。

曾刚建议,在保证防风险、去杠杆方向不变的前提下,要优化动态过程中的政策调整,根据形势变化对政策的力度与节奏相机进行微调,以适应经济和金融市场的发展需要。

“稳金融”还需要做什么?

理性看待金融风险的背后仍需要“稳”字当头。向好源于稳,求进基于稳。稳金融,重点要抓好哪几件事?“稳金融”的核心当然就是防控好金融风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。习近平总书记指出,面对波谲云诡的国际形势、复杂敏感的周边环境、艰巨繁重的改革发展稳定任务,我们既要高度警惕“黑天鹅”事件,也要防范“灰犀牛”事件;既要有防范风险的先手,也要有应对和化解风险挑战的高招;既要打好防范和抵御风险的有准备之战,也要打好化险为夷、转危为机的战略主动战。这为做好防控金融风险工作提出了新的要求,也指明了方向。

接受采访的业内人士表示,“稳金融”措施既包括货币、信贷政策,也包括财政政策、监管政策,还包括金融改革等,这才有利于形成政策合力,切实解决好货币传导机制不畅等问题。

董希淼表示,“稳金融”在货币和信贷政策继续做好“加法”的同时,财政和税收政策也要真正做好“减法”。他说,“稳金融”不能仅将目光局限于货币信贷政策这一总量性政策,还应该推进其他各项政策协同发力。特别是,要尽快将“减税降费”等改革措施真正落到实处,减轻企业和个人负担,激发市场主体活力,发挥财税政策在扩内需中的重要作用。同时,财政政策更加积极,如加快地方债发行,加大基建投资力度,与金融政策、产业政策形成合力,为稳投资筑底托底。

各国经济发展的经验也表明,发挥好政府担保机制作用可有效解决信用风险传染影响,增强金融机构发放小微企业贷款的信心。曾刚表示,“稳金融”也要发挥好政策性担保机构的资金撬动作用。我国信用担保体系主要以商业性为主,企业融资容易受经济波动等影响。2018年7月底,国家融资担保基金有限责任公司正式成立,这标志着政府对解决小微企业融资难问题的高度重视。未来,国家融资担保基金规模可能进一步扩大,各地方政府也可根据条件增加政策性担保机制或基金的设立。

为推动民营企业金融服务上新台阶,交通银行首席经济学家连平提出三项建议:一是从总量宽松到存量疏通。对各种社会资金属性和功能加以界定,激活金融“一池春水”,为银行服务民营企业提供更加充足和匹配的“弹药”。二是从传统信贷到多元金融。在加大传统信贷投放的同时,大力发展直接融资,满足民营企业的多元融资需求。三是从分散风险到消减风险。要进一步激活用好社会大数据,减少信息不对称,也要进一步打击恶意逃废债、套现跑路等行为,增加失信违约成本。此外,要持续改善民营企业营商环境,增强民营企业经营发展的稳定性和确定性。





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